深夜，“股王”茅台公布！

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4月2日晚间，A股“股王”贵州茅台发布2023年年报。

年报显示，2023年度贵州茅台实现营业总收入1505.6亿元，同比增长18.04%；利润总额首次突破千亿，达1036.63亿元，同比增长18.20%；归母净利润747.34亿元，同比增长19.16%；拟每10股派发现金红利308.76元，合计拟派发现金红利387.86亿元（含税）。

营收分红创新高

库存承压、动销缓慢等是过去一年摆在白酒行业面前的难题，行业整体调整背景下，贵州茅台2023年营收、利润再度创下新高。年报显示，2023年度贵州茅台实现营业总收入1505.6亿元，同比增长18.04%；归母净利润747.34亿元，同比增长19.16%。若从净利润来看，贵州茅台2023年平均每日净赚超2亿元。中国酒业协会数据显示，2023年全国白酒行业实现利润总额2328亿元。

分季度看，贵州茅台第四季度营收和净利润分别为444.25亿元、218.57亿元，第四季度净利润增速为19.3%，高于此前市场推算的12.56%。

产品上，茅台酒2023年产量5.72万吨，同比增长0.69%，2023年实现销售收入1265.89亿元，同比增长17.39%，增速进一步提高2.02个百分点。库存方面，2023年酒类库存量29.38吨，较上年增加6.21%。分地区来看，国内销售收入1428.69亿元，国外销售收入43.5亿元。

年度增长目标维持15%不变。公告显示，2024年贵州茅台主要目标是实现营业总收入较上年度增长15%左右，完成固定资产投资61.79亿元。

年度“红包”再创新高。除主要经营指标刷新纪录外，贵州茅台也给出了2023年度利润分配方案。公司拟每10股派发现金红利308.76元，合计拟派发现金红利达387.86亿元（含税），分红率保持在51.9%。根据Wind数据，待2023年年末分红实施后，贵州茅台上市以来累计现金分红将超2700亿元。

“i茅台”业绩亮眼

把握渠道平衡

直营化是近年来茅台在渠道端的重点发力方向。2023年报数据显示，茅台酒直销收入占比已从2019年的8%提升至2023年的45.67%。

这其中，除了电商放量、开拓直营店等举措外，“i茅台”App功不可没。年报显示，2023年“i茅台”App实现酒类不含税收入223.74亿元，同比增长88.29%。“i茅台”销售额已占直销营收比重超33%。酱香系列酒大单品“茅台1935”、平价酱酒“台源”、100ml飞天茅台酒、茅台生肖酒等产品陆续上线“i茅台”App。

以甲辰龙年贵州茅台酒为例，消费者在“i茅台”申购成功的概率仅0.2%，但2024年开年每天平均有600余万人参与申购。不少消费者认为，“i茅台”火爆的原因不仅是茅台酒产品具有增值空间，更主要的是“i茅台”以“官方、正品、真渠道”可直接触达终端消费者。

值得一提的是，直销渠道收入占比进一步提升，但增速有所放缓。2023年贵州茅台直销模式营收为672.33亿元，直销收入占比达45.67%，增速从2022年的105%放缓至36.16%。

需要注意的是，多位业内人士向记者表示，直销比例并非越高越好，直销渠道收入比例或已达临界点。经销商力量至关重要，需把握渠道间的平衡。知趣营销总经理、酒业评论人士蔡学飞向中国证券报记者表示，当前茅台已经形成了“经销+直营”两个业务板块，直营化带来较高的产品利润，较好的企业管控水平，直接推动茅台业绩增长。在直营化改革下，茅台在全社会的消费渗透率不断提高，消费人群大幅扩张，品牌形象得以改善，整个企业的市场竞争力也不断增强。

随着直营化占比增加，直营化增速放缓也是协调经销与直销间、不同区域间利益分配，平衡各方销售主体权益，提高企业整体抗风险能力，保持企业的可持续发展的一种趋势。

茅台集团党委书记、董事长丁雄军在2022年股东大会上也曾强调，目前贵州茅台有六大类渠道，分别是自营、团购、电商、商超、社会经销商以及“i茅台”。每个渠道都在发挥独特的作用，不同的渠道又在互相协同，渠道与渠道之间形成很好的渠道生态，这是茅台做市场最大的底气。

系列酒营收超200亿元

茅台1935迈上百亿台阶

2023年茅台酱香系列酒营收跃上200亿元大关，成为白酒行业第9个达到200亿元规模的品牌，为茅台“双轮驱动”战略提供强力支撑。

具体来看，系列酒2023年实现营收达206.3亿元，同比增长29.43%，增速进一步提高。2022年1月18日正式上市的茅台1935，也在不到两年的时间里迈上百亿台阶，2023年实现销售收入超110亿元，填补了茅台集团千元价格带的空白，成为茅台酱香系列酒核心单品，进一步巩固了茅台的品牌“护城河”。

在产能方面，2023年系列酒产量达到4.29万吨，较2022年增超7000吨。2023年年报显示，报告期内3万吨酱香系列酒技改工程项目投资6.35亿元，已累计投资55亿元。系列酒制酒车间设计产能也从2022年年报披露的3.8万吨，提升至4.45万吨。茅台系列酒未来商品酒产量瓶颈有望实现突破。业内人士分析认为，白酒千元价格带市场规模在1000亿元左右，茅台1935仍具备较大上升空间。

值得一提的是，茅台酒主业也逐步实现了从百元酱酒单品到超千元高档酒品的全面布局，以“茅台酱香·股份出品”与“茅台家族·集团出品”的组合牌，完成了对消费者需求的全线覆盖。中国酒业独立评论人肖竹青告诉中国证券报记者，目前茅台已形成较为清晰的、与品质相匹配的产品带和价格带。

“一方面，茅台或将不断推动茅台1935站稳千元价格带，并配合“寻道中国”“国之大医”等活动向产品注入更多文化元素，拓宽茅台1935消费市场和客群；另一方面，茅台在平价酱酒的布局也不可忽视，例如台源酒持续抢占百元酱酒价格带新高地。”肖竹青表示，在产品带上，未来茅台或将不断推出类似于“散花飞天”“茅台1935·中国国家地理文创酒”等文创酒、纪念酒产品，让消费者在品味美酒的同时，体验文化之美。此外，茅台醇等保健酒产品未来或将被铺排。